HoneywellInternational (update) HoneywellInternational (HON), одна из крупнейших мировых диверсифицированных промышленных компаний, опубликовала сильный финансовый отчет за 2-й квартал 2014 г., отразивший рост продаж и рентабельности во всех бизнес-сегментах. Выручка увеличилась на 5.8% г/г до $10.25 млрд., немного превысив средний прогноз рынка, благодаря росту спроса на ключевых рынках компании. Органический рост продаж составил 3%, а наибольшие темпы роста выручки продемонстрировал сегмент оборудования для автоматизации и контроля над технологическими процессами. Операционная рентабельность поднялась на 1.1 п.п. до 15.4%, а скорректированная прибыль на акцию возросла на 7.8% г/г до $1.38, оказавшись на $0.02 выше консенсус-прогноза. В отчетном периоде Honeywell сгенерировал свободный денежный поток в размере $1.06 млрд. и завершил квартал, имея на счетах $6.6 млрд. денежных средств. Квартальный дивиденд составил $0.45 на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне около 2%. Honeywell отмечает улучшение ситуации в мировой экономике и ожидает ускорения темпов органического роста продаж до конца года. Компания намерена продолжать инвестировать в разработку новых продуктов и технологий, а также в усиление своего влияния на ключевых быстрорастущих рынках. Отметим также, что недавняя продажа подразделения по производству материалов для тормозных систем полностью соответствует стратегии компании по оптимизации портфеля продукции и позволит сосредоточиться на основных профильных сегментах. При этом меры по реструктуризации бизнеса и контролю над операционными расходами должны позволить Honeywell продолжать улучшать показатели рентабельности во 2-м полугодии. Хорошие результаты 1-го полугодия позволили Honeywell повысить нижнюю границу прогнозного диапазона годовой прибыли на акцию на $0.05, и теперь EPSв 2014 г. ожидается в размере $5.45-5.55. Прогноз операционной рентабельности был также улучшен – до 15.4-15.6%. При этом компания ожидает годовой свободный денежный поток в объеме $3.8-4.0 млрд. Мы повышаем целевую цену акций Honeywell до $108 и считаем их все еще привлекательными для среднесрочных инвестиций. Allergan (update) Allergan(AGN) – американская многопрофильная медицинская компания, занимающаяся исследованиями, разработкой и выведением на рынок инновационных лекарственных средств в области офтальмологии, неврологии, эстетической медицины и других специализированных областях. Компания является монополистом по производству таких препаратов как Restasis (применяется для лечения хронической сухости глаз) и Botox (применяется в косметологии). Недавно Allergan опубликовал сильный отчет за 2 квартал 2014 года. Квартальная выручка выросла на 16.7% г/г, оказавшись лучше ожиданий на 5.1%. Квартальный скорректированный EPS вырос на 23.8% г/г, оказавшись выше прогнозов на 5.0%. Драйвером роста выручки, как и в предыдущем квартале, стал дивизион Medical Devices (+31.4% г/г). Наряду с продажами Botox (+12.9% г/г) значительный рост показали продажи препаратов в сегменте EyeCareParma (+14.5% г/г). Рост эффективности продолжился, о чем свидетельствует повышение операционной маржи на 2.5 п.п. г/г. Дивиденд за 2 квартал не изменился и составил $0.05. Allerganтакже опубликовал прогноз финансовых показателей на 3 квартал 2014 года и обновил прогноз на весь 2014 год. EPS в 3-м квартале ожидается на уровне $1.44-$1.47 (рост на 17.1-19.5% г/г). За весь 2014 год cкорректированный EPS ожидается на уровне $5.74-5.80 (рост на 20.3-21.6% г/г), предыдущий прогноз был $5.64-5.73 (рост на 18.2-20.1% г/г). Allergan разрабатывает, производит и внедряет новые медицинские препараты. Так, недавно Управлением по контролю за продуктами и лекарствами США (FDA) был одобрен новый препарат OZURDEX, предназначенный для лечения диабетического отека глаз. Мы считаем, что продолжающийся рост эффективности, монополизм в производстве некоторых важных лекарственных препаратов, а также запуск в производство новых препаратов будут способствовать повышению курса акций компании в среднесрочной перспективе. Мы поднимаем нашу среднесрочную фундаментальную оценку акций Allergan(AGN) до $195 и рекомендуем их к покупке. Краткосрочная техническая цель – $185. $mn Q2 2014 Q2 2013 Change 6 months 2014 6 months 2013 Change Revenue 1,864 1,598 16.7% 3,510 3,057 14.8% Operating income 608 493 23.3% 990 864 14.5% Operating margin 32.6% 30.9% 28.2% 28.3% Operating income (adj.) 660 526 25.5% 1 175 953 23.3% Operating margin (adj.) 35.4% 32.9% 33.5% 31.2% Net income adj. 459 369 24.6% 817 665 23.0% Net margin adj. 24.6% 23.1% 23.3% 21.7% EPS (adj.), $ 1.51 1.22 23.8% Net Debt (31.06.14/31.12.13) -1,623.7 -1,495.2 Revenue Q2 2014/Q2 2013 Total Specialty Pharma 13.23% Total Medical Devices 31.36% Разгневанный Запад: санкции или блеф? США и ЕС грозят ввести новые санкции против России, а некоторые представители западных стран требуют от России взять на себя ответственность за боевые действия на востоке Украины, где потерпел крушение малайзийский Boeing. Британский премьер-министр Дэвид Кэмерон, канцлер Германии Ангела Меркель и президент Франции Франсуа Олланд в воскресенье, 20 июля, пришли к решению о возможности введения новых санкций. Это может произойти уже во вторник, 22 июля, когда в Брюсселе пройдет встреча глав МИД ЕС. При этом Кэмерон вообще заявил о необходимости фундаментального пересмотра политики Запада по отношению к Москве. Напомним, что ЕС расширил критерии для включения граждан и компаний в санкционный список. Теперь в список попасть могут все, кто, по мнению европейских властей, поддерживал действия, нарушающие целостность, суверенитет и независимость Украины или поддерживал реализацию такой политики и препятствовал работе международных организаций на Украине. Кроме этого, санкции будут распространяться на компании Крыма и Севастополя. Судя по всему, санкции могут быть введены против отдельных секторов, в частности против российского оборонного сектора, как этого требует Кэмерон. США не отстают от европейцев в вопросе санкций. Государственный секретарь США Джон Керри потребовал от Москвы взять на себя ответственность за происходящее на востоке Украины и пригрозил дополнительными ограничениями. Напомним, что США на прошлой неделе уже ужесточили санкции против ряда физических и юридических лиц РФ, но Керри отметил, что президент Барак Обама может ввести новые ограничения, хотя он и исключил отправку американских войск на Украину. Также он обратился к европейцам с просьбой присоединиться к «санкционному движению». Не единая Европа Но Европа остается далеко не единой в части санкций против России, особенно тех, которые могут касаться энергетических компаний. Именно эти разногласия, скорее всего, выйдут на первый план во вторник. Никаких предварительных совещаний не планируется, поэтому решения, принятые на встрече глав МИД, могут быть непредсказуемыми. О необходимости санкций и готовности к ним говорят только в Великобритании, тогда как в заявлении Германии ограничения не упоминались. Во Франции также не собираются отказываться от сделки по продаже двух военных кораблей «Мистраль» России. Учитывая реальную зависимость ЕС от российского газа, до жестких санкций против большинства компаний, особенно в энергетическом секторе, дело вряд ли дойдет. На прошлой неделе Франция и Германия сопротивлялись призывам Великобритании и Польши использовать меры, от которых бы пострадали целые сектора российской экономики. Французские чиновники отмечают, что новый этап санкций может быть реализован, но сейчас «еще не время для этого». Последствия для России Санкции против отдельных секторов могут привести к ухудшению их финансового состояния, условий заимствования, росту премий за риск и усилению оттока капитала. Это может привести к дальнейшему ослаблению обменного курса, росту инфляции и ухудшению потребительской уверенности. В условиях роста общей неуверенности и снижения экономической активности может продолжиться дальнейшее сокращение инвестиций в основной капитал. Кроме того, сохраняется риск нарушения экспортных поставок газа через Украину, а также риск введения торговых санкций со стороны стран Евросоюза. В краткосрочном и среднесрочном периодах у России достаточно резервов для компенсации большей части возможных экономических потерь, связанных с санкциями. В то же время эскалация напряженности может понизить прирост ВВП с 0.5% до 0.2-0.3% уже в 2014 г., подсчитали в Минфине. В более длительной перспективе санкции могут оказать существенное влияние на снижение бюджетной устойчивости, а также способствовать ухудшению условий и сокращению возможностей для модернизации при ограничении импорта технологий, инвестиций и передовых практик. Влияние на экономику стран ЕС Обсуждение Евросоюзом новых жестких экономических санкций против России вызвало беспокойство в рядах немецкого бизнеса. Около 25 тыс. рабочих мест в ФРГ находится под угрозой, заявил влиятельный Восточный комитет экономики Германии (объединяет интересы немецких компаний и бизнесменов), комментируя заявления лидеров ЕС о новых возможных более жестких санкциях против РФ из-за гражданской войны на Украине. Некоторые компании уже столкнулись с падением продаж в России, пишет Der Spigel. Бизнес-перспективы продолжают снижаться, а российские покупатели, по словам самих европейцев, теперь ищут партнеров не в Европе, поскольку сами опасаются санкций. Президент Франко-российской торгово-промышленной палаты Эмманюэль Киде отметил, что жесткие санкции повредили бы Франции, так как около 6 тыс. компаний работают с Россией. Возможные ограничения ухудшат ситуацию с занятостью в стране, да и для самих компаний потеря возможности работать на перспективном российском рынке нежелательна. Источник: The Economist